森源电气：亮点不断 增长延续
2014-07-17 15:35:49
浙商证券
森源电气预计2014年1-6月实现业务收入6.09亿元,同比增长6.14%,利润总额1.59亿元,同比增长21.53%,净利润1.31亿元,同比增长18.73%。
电能质量治理产品保持较快增长
森源电气拥有有源滤波和动态无功补偿的自主知识产权,产品投入市场后迅速赢得市场认可,销售收入保持较快增速。现已广泛应用在电网、冶金、电气化铁路、化工、煤炭、纺织、烟草等行业以及机场、医院、大型场馆、特殊军事装备等场所。随着我国电力行业对电能质量治理问题的关注和重视,相关设备的需求仍会持续增加。我们预计,公司2014年该系产品收入增速将在25%以上。
技术领先是业绩增长的支撑
森源电气坚持“大电气”的发展战略,不断拓展产业链,使森源由单一设备制造商提升为电气工程总承包商。公司研发投入占营业收入的比例明显领先同行业,为自身发展提供了有力的支撑。
在发展输配电、电能质量治理系列产品的同时,公司加大光伏发电等新能源系列产品的开发,控股的“郑州森源新能源”有近十年的技术积累,2013年实现销售收入1.7亿元,净利润3205.61万元,成为上市公司又一增长引擎。新能源公司与森源在输配电开关成套设备和电能质量治理设备具有协同性,地面光伏电站项目如实施顺利,不仅能增厚公司业绩,也能带动森源电气输配电及电能质量治理产品的销售。
盈利预测及估值
考虑到产品结构和区域结构的不断调整优化,预计2014年公司每股收益0.96元,目前股价对应动态PE为26倍,维持公司“买入”的投资评级。预计,2014年全年华中区以外市场销售收入占公司总营收的比例将上升至65%左右,这标志着公司已经逐步从一家河南的“地方性”一次配电设备供应商转变为“全国性”一、二次综合设备制造企业。
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