转型锂电受阻 猛狮科技资产重组难掩亏损

苦等三个月后，结果仍然是重组终止。猛狮科技自12月10日复牌以来，股价已经连续十日下跌。

本次收购锂电池生产厂的计划流产，无疑给这家传统铅酸电池厂的经营压力火上浇油。但是，迫于2013年以来传统业务经营全新崩溃的惨状，尽早跨入锂电池领域已成为猛狮科技当前的迫切选择。

据业内人士透露，近日猛狮科技已经开始向深圳另外一家濒临破产的锂电池厂抛出了橄榄枝。

猛狮方面对此次重组失败给出的解释是“因交易相关各方对重组事项的部分重要交易条款无法达成一致”。然而，据熟知此次交易内情的人士透露，重组失败的真正原因是猛狮方面与被收购锂电池公司之间因收购价格没有谈拢导致。

公司持续经营不善、应收账款高企、库存压力日增等现实情况都在进一步啃噬猛狮科技的现金流。业内人士估计，从猛狮科技2013年的经营情况来看，公司或没有能力再进行大宗的收购计划。

亏损持续

从事铅蓄电池研发生产及销售的猛狮科技，凭借着在国内外摩托车启动电池市场上的领先份额，加之众多机构及游资的轮番追捧，猛狮自2012年6月在深交所中小板上市以来，股价一直都呈上升之势。

猛狮科技2012年实现营业收入4.84亿元，同比增长20.28%；归属于上市公司股东的净利润4174万元，同比微增0.22%。然而，上市后才过半年时间，猛狮的业绩便开始下滑，继而出现亏损，而之前公司经营环境优势似乎荡然无存。

进入2013年之后，猛狮科技的经营病灶开始暴露，业绩呈一路下滑之势。2013年前三个季度，猛狮科技营业总收入为2.07亿元，同比下降134%；净利润分别亏损572万元、1308万元、2441万元，净利润同比下降幅度分别为154%、162%、180%。

据猛狮科技2011年的年报披露，公司产品毛利率高达27.1%，远高于同行业平均17.40%。这一高毛利率优势随后逐年下滑，截至2013年第三季度更是下滑至19%左右。

2013年11月，猛狮科技转让了旗下位于汕头的两处工业用地及地上建筑物、构筑物、部分机器设备，交易标的的评估值为5588.06万元。猛狮方面表示，上述关联交易完成后给公司带来盈利为2368.39万元，弥补了公司2013年前三季度的经营亏损。

有分析人士则认为，猛狮科技通过关联交易来掩盖主营业务亏损以及可能持续的恶化，实际上是对投资者的不负责任。

猛狮科技在2013年最新报告中表示：“欧洲市场主要客户受困于高库存和经济衰退的担忧中，订单明显低于正常年份；内销市场则受制于混乱的市场秩序，未能取得突破。”

2013年与2012年市场形势相比发生如此巨大的变化，投资者显然对猛狮方面做出的解释并不满意，有投资者质疑称：“猛狮科技上市的时候就是经过包装的，第一年赚，第二年亏，到时第三年再来一个巨亏，明显属于造假上市。”

对此，一位资本市场分析人士则表示：“猛狮科技的主营业务铅酸蓄电池行业原本就属于夕阳行业，技术落后、产能过剩等一系列行业现实情况加剧了该领域企业面临的市场淘汰风险。”

“或许投资者质疑的声音存在偏激，但就猛狮科技整个2013年的业绩情况来看，公司在传统业务领域已经很难扭转经营所面临的颓势。”上述分析人士告诉记者，传统铅酸蓄电池出口市场已经饱和，国内同类企业订单下降已呈普遍趋势；另外，国内“地下工厂”死灰复燃，大量低价产品充斥市场，导致国内市场竞争加剧。

现金流病灶

尽管下游需求疲弱已经让公司陷入亏损，但这并未阻止猛狮科技寻求扩张与转型的步伐。

为摆脱持续经营亏损的厄运，猛狮科技在2013年的经营策略主要围绕两件事进行：首先，通过一系列收购与募投扩产项目，实现原有业务产能扩张；另一个，则是2013年9月份收购锂电池生产企业的项目，这也被看做是猛狮科技谋求业务转型的举动。

虽然早于2013年年初，猛狮科技便实施了数笔旨在扩产的收购项目，年中又有新的募投项目投产。但是根据2013年下半年的业绩来看，猛狮科技针对原有业务的扩产运动并未给公司带来利润增长，相反业绩亏损进一步扩大。此时，猛狮科技转型锂电生产的愿望变得更加迫切。

2013年9月3日，猛狮科技宣布因重大资产重组停牌。3个月后，公司在12月9日晚发布公告称，因交易相关各方对重组事项的部分重要交易条款无法达成一致，公司决定终止实施本次重大资产重组事项。

据知情人士透露，价格分歧是导致这次收购失败的真正原因。这也暴露出猛狮科技已经面临现金流紧张的尴尬。

猛狮科技2013年三季报显示，公司前三季度营收2.07亿元，同比下降134%；净利润亏损2441万元。由于经营性现金流出大于流入，公司2013上半年期末现金余额仅为6885万元，比期初余额下降32%，同比2012年上半年期末现金余额下降77%。

财报显示，2012年猛狮科技流动比率为2.49，速动比率为1.51；2013年第三季末，猛狮科技流动比率为0.97，速动比率为0.44。流动比率和速动比率体现了企业的资金流动性和企业短期债务的偿还能力，一般说企业现金充盈，流动比率通常在2倍以上，速动比率一般在1倍以上。

猛狮科技的流动比率和速动比率自公司上市以后逐年迅速下滑，已经充分说明猛狮科技在持续近一年的产能扩张与企业收购行动中，耗费了大量现金。至此，猛狮科技已经无力再通过收购其他锂电池生产企业，达到转型锂电领域的目的。

近期，锂电行业内传言老牌锂电池生产企业深圳邦凯新能源股份有限公司濒临破产。深圳邦凯是一家经营超过14年的老牌锂电企业，拥有锂离子电芯产能超过1500万只/月，产品涵盖铝壳电池、聚合物电池、储能动力电池、成品电池封装等全套锂电池生产业务。2012年，邦凯电池营收接近5亿元，净利润为4000万元。

由于经营策略出现问题，邦凯自2011年业绩便开始下滑。据知情人士透露，深圳邦凯传出破产的消息之后，猛狮方面便已于近期开始与邦凯高层进行沟通。

但上述知情人士同时也表示，由于邦凯近年来投资新建工业园，以及布局IPO等动作，邦凯方面已经负债超过10亿元。猛狮科技现有的资金实力，成功收购邦凯几乎是不可能的。

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