国网系迎资产重组：输变电领域面临洗牌

从国家电网公司获悉，国网2014年或将迎资产重组年，旗下南瑞集团、许继集团、平高集团3家公司将推进整体上市，国电南瑞、许继电气、平高电气3家公司营收有望激增；国网自有资产上市也将破题。

国网旗下公司占据输变电领域重要市场。受益于2014年大电网投资时代的到来，旗下上市公司将成为最主要的受益者。

若国网上市计划得以实现，国内A股中，输变电领域将面临洗牌。国电南瑞年营收规模有望增至200亿元左右，成为国内输变业务的巨头，超过居第一位的特变电工(10.32,-0.13,-1.24%)(600089.SH)－－2012年输变电收入约136.7亿元。

最新召开的国家电网公司2014年工作会议提出，积极研究和推进企业改革。加强改革重大问题和政策研究，认真提出意见和建议。推进南瑞、许继、平高等企业整体上市，山东电工电气、英大财险、长安经纪公司等具备条件的企业改制上市。

国网系整体上市，A股收入将激增

初步测算，若国网旗下集团公司整体上市后，国电南瑞、许继电气、平高电气营收、市值等，将在现有基础之上实现大幅增长。

按照2012年各个公司营收的规模计算，若得以整体上市，国电南瑞营收将激增约212.38%；平高电气营收规模将增加约68%；许继电气营收规模也将增加约60%。

国网系4家上市公司中，平高电气在特高压GIS开关间隔领域具有重要市场地位，市场占有率在30%以上，基本与中国西电、新东北电气集团三分天下。

许继电气、国电南瑞在配电网建设领域处在龙头地位；置信电气生产的非晶变产品在国内市场份额达30%-40%，为该领域龙头。

山东电工电气上市破题，线缆铁塔板块做强

国家电网公司2014年工作会议上提出，推进山东电工电气、英大财险、长安经纪公司等具备条件的企业改制上市。山东电工电气改制上市，将进一步做大做强国网系线缆、铁塔等业务板块。

当前，国网在A股中的主要板块布局在开关设备、配电变压器、配变自动化、智能变电站等业务，尚无线缆、铁塔等业务。山东电工电气在超特高压变压器、电抗器，及铁塔、线缆等领域具有重要的市场地位。

国网旗下公司一位高管称，山东电工电气公司将率先改制上市，有望整合并做大国网系线缆、铁塔等领域业务，成为线缆铁塔A股重要厂商。目前国内铁塔、线缆等业务集中度不高，市场较为分散。

山东电工电气为国家电网全资子公司，重点发展超特高压变压器及电抗器业务，核心业务主要包括电磁耦合、电线电缆和杆塔三个业务板块，主要服务于国内特高压及智能电网建设。

在区域分布上，山东电工电气形成以济南基地为电磁耦合类产业主体，以山东、江苏、重庆等地为铁塔、线缆产业主体，以北京为在线智能检测设备和特种机械设备为补充的业务布局。

山东电工电气全称为山东电工电气集团有限公司，下属山东电力设备公司、北京国网富达科技发展公司、中电装备青岛豪迈钢结构公司、重庆泰山电缆公司、江苏振光电力设备制造公司、重庆顺泰铁塔制造公司及江苏华电铁塔制造公司等13家全资、控股公司，以及常州东芝变压器公司、山东电工电气日立高压开关公司2家合资企业。

输变电A股“两超多强”格局将洗牌

若国网系整体上市、改制上市计划得以实现，国内输变电领域A股的“两超多强”格局将重新洗牌。

其中，若南瑞集团整体上市，国电南瑞年营收规模将激增至200亿元左右，有望超过特变电工、中国西电业内2家巨头。

国内输变电A股中，从营收规模角度看，特变电工排在第一位。2012年其输变电领域收入在136.7亿元左右。其次为中国西电，2012年营收约125亿元。

国内输变电领域上市公司呈现“两超多强”格局，占据着输变电主要市场。“多强”主要为国网旗下的许继电气、国电南瑞、平高电气，及天威保变(4.58,-0.02,-0.43%)(600550.SH)等。

2012年，许继电气营收约66.12亿元；平高电气营收约32.84亿元；天威保变输变电营收约26亿元。

2013年，国网系上市公司资产重组已悄然开始。平高集团、许继集团、南瑞集团分别将一部分资产重组并置入各自上市公司。

许继电气：2013年下半年底已经完成许继集团旗下柔性输电分公司业务及相关资产负债、许继电源有限公司75%股权、许昌许继软件技术有限公司10%股权、上海许继电气有限公司50%股权收购。上述重组完成后，将进一步完善许继电气配网产业链。新增公司并表对其2013年业绩将增约2亿元净利。

平高电气：2013年下半年重组平高集团旗下高压、超高压、特高压开关配套零部件相关经营性资产。重组完成后，可以减少公司关联交易，完善高压、超高压、特高压开关设备产品制造链，提升盈利水平。

国电南瑞：2013年下半年重组购买南瑞集团所持的北京科东100%股权、电研华源100%股权、国电富通100%股权、南瑞太阳能75%股权和稳定分公司整体资产及负债。上述重组完成后，国电南瑞将提升在电网调度等领域优势，完善配电自动化领域产业链，并拓展环保及新能源新业务领域。

行业前瞻：2014大电网投资时代到来

最新召开的国家电网公司2014年工作会议上，国网2014年计划完成固定资产投资4035亿元，同比增11.92%；其中，电网投资3815亿元，同比增加436亿元，增长12.9%，高于上年增速(10.64%)。

特高压方面，国网力争年内核准并开工“6条交流4条直流”项目，这明显高于2013年的“4交3直”计划。今年“西纵”“中纵”工程要加快前期工作，并力争溪洛渡-浙西直流工程上半年投运，浙北-福州交流工程年底投运。

雅安-武汉、淮南-南京-上海交流特高压工程，在2013年下半年通过由国家发改委委托中国国际工程咨询公司组织的专家组评估，并报国家发改委最后核准。另外，2013年“3交3直”获得路条，“1交2直”在建，并没有特高压直流输电新线路获批开工。

配电网方面，2014年配电网标准化建设将全面推进。国网今年配网投资1580亿元，775亿元用于智能电网建设改造。

券商数据显示，“十二五”期间配电网(110kV及以下)总投资将超过8000亿元，年均超过1600亿元。配电自动化2013年投资在30-40亿元左右，2014、2015年配电自动化的投资将分别达100亿元、150-200亿元，预计增速分别在186%、75%以上。

一位业内研究员对大智慧通讯社称，电网投资主要用于特高压和配电网建设，而今年新增的投资额将可能主要倾斜在配电网建设，同时，国网公司编制的配网规划有望在今年2月前后出台。

2014年国网工作计划将完成30个重点城市核心区配电网建设改造。另外，今年将启动50座新一代智能变电站，完成100座变电站智能化改造。全年安装新型智能电表6000万只。

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