国电南瑞：外延扩张走向全产业链
2013-12-25 11:35:07
国泰君安
国电南瑞公告了发行股份购买集团资产获批,这将加速包括配网、光伏和节能在内的产业整合,紧扣能源装备升级和结构调整趋势,企业中期发展空间打开;同时公告了三年内解决集团的其他同业竞争,首次明确时间范围,大幅提高了注入增厚利润的概率。
本轮增发注入加速配网产业、光伏和节能产业整合,体现集团立足行业的高瞻眼光,年底或并表利于协同优势在2014年充分发挥,中期成长空间打开。
本次公告在三年内解决包括南瑞继保、普瑞特高压和中电普瑞之间的同业竞争,首次明确时间范围,大幅强化了集团优质资产证券化和协同效应发挥的预期,资本市场对此缺乏足够认识。
重申核心推荐逻辑:作为国际上电气自动化和控制领域领导者,“布局+技术+模式”的优势引导企业成功布局配网+城市轨交+新能源+节能领域,紧扣新一届领导对“城镇化”和“能源结构调整”指导方向,随着产业结构调整将在2014年重拾订单高成长,并从2015年进入新一轮发展周期。本轮定增的获批强化了我们的推荐逻辑:集团注入资产提升新领域竞争力并发挥协同性,同业竞争承诺体现集团做大、做强上市公司的坚定意志,企业重拾成长周期。
城镇化配网、地铁和光伏投资进度放缓的风险。
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