2014年度投资策略：聚焦细分领域 配网值得期待
核心观点:展望2014年,基于我国逐步施行的以调整结构为基调的经济政策,以及以节能增效为导向的能源政策,我们认为,行业投资总量仍缺乏大幅增长的动能。我们相对看好如下细分领域的投资机会:分布式光伏电站建设、智能配电网建设、特高压工程推进(事件催化为主)、高效电机推广。
“调结构”亦现于上市公司微观经营之中。尽管产能较快投放仍在持续,但后续扩张渐趋理性,诸多公司积极调整业务与市场结构,甚至于“电”外市场发展主业。我们认为,新业务、新市瞅将成为优秀上市公司赖以持续成长的重要业绩来源。
投资策略:维持行业“增持”评级。建议关注行业结构性投资机会,并结合“自下而上”选股策略。可重点关注:在业务定位、竞争策略等方面积极应势而变,支撑业绩持续成长的公司,如四方股份、置信电气、阳光电源、平高电气、远东电缆等。
智能电网板块:我们相对看好配电网与智能化结合的投资领域,因市场门槛较高、同源技术拓展能力较强,相关标的(国电南瑞、积成电子、许继电气、四方股份、东方电子等)投资风险相对较校特高压总体进度低预期,2014年可重点关注宁东-浙江、淮南-南京-上海、雅安-武汉等线路的开建预期兑现,平高电气等公司受益弹性较大。变电站智能化率不断提高,但招标总量已无吸引力;有预制舱式二次组合设备中标业绩的上市公司(国电南瑞、许继电气、长园集团、国电南自、思源电气、四方股份),未来或将受益标准配送式智能变电站推广预期。
新能源板块:在政策支持和市场调节下,国内光伏产业回暖,且有望持续增长,分布式光伏建设或迎快速发展;在日本、美国和其他新兴市场拉动下,境外需求亦存较快增长预期。风电产业也已走出低谷,新的扶持政策呼之欲出。我们认为,光伏电站环节是2014年新能源产业链中最可期待的细分投资领域,可关注阳光电源等。
工控节能板块:基建投资或因GDP考核被淡化而趋于谨慎,冶金、建材等部分行业产能过剩待化解,或致2014年工业市场需求增长有限。在变频市场,汇川技术、英威腾、合康变频、智光电气等公司或将受益国产品牌替代进口品牌的趋势。高效电机推广前景向好,佳电股份、湘电股份、方正电机、卧龙电气、江特电机等公司已入围工信部“节能产品惠民工程”高效电机推广目录,或将有所受益。
风险提示:行业投资总量增长或将放缓,终端需求改善或难持续;清洁能源发电建设、坚强智能电网建设之进度或低于预期;市场竞争或趋激烈。
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