优先股 吹起电企改革的号角
2013-12-10 17:30:00
兴业证券
事件:
11月30日,国务院公布《关于开展优先股试点的指导意见》,A股市场讨论已久的优先股试点终于在政策和法律层面具备了实施的基础,金融企业及电企或能先拔头筹。
点评:
有动力:电力企业优先股,重资产的资本诉求。电力公司作为重资产企业,资产负债率普遍偏高。我们统计了整体法下电力行业资产负债率的变动情况,自08年采用加杠杆的方式应对金融危机之后,电力行业的资产负债率一直维持在70%以上。以12年末资产负债率水平计,电力行业仅次于建筑建材和房地产,位于非金融类行业资产负债率第三高。过高的资产负债率抑制电力企业进一步进行债券融资的能力。优先股一方面作为资本,计入权益类资产,电力企业在进行融资的同时,降低了公司资产负债率,这是其进行优先股融资的主要动力。
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