锂电个股的“特斯拉效应”后谨防一地鸡毛

锂电个股近期的“疯狂”表现，刺激因素是来自于特斯拉旋风效应，其股价也在此前大幅上涨超过40%之后再次上攻20%，近期累计涨幅已经翻倍。与此同时，港股的比亚迪垫资，中聚电池等也都出现了短时间内超过50%的涨幅。国内市场一直有跟风美股和港股的趋势，在相关锂电个股翻倍行情刺激下，国内锂电个股纷纷走出主升行情。

但随着时间的推移，特别是大部分锂电个股上涨幅度超过50%以后，我们认为短期锂电相关个股面临着比较大的技术调整压力，投资者需要谨防疯狂之后的一地鸡毛的现象出现。主要是因为：

1)基本面不支持如此大幅上涨

2012年锂电池行业延续2011年亏损局面。2012年，产品价格下跌、人工成本增加、融资成本增加、坏账率上升依然困扰整个行业的发展，大部分电芯企业处于亏损状态。根据高工锂电产业研究所(GBII)对宁波维科、肇庆风华、广东国光、惠州聚能、江苏力天、深圳邦凯等20家企业的盈利情况进行统计，2010年仅有3家企业出现亏损，但是2011年竟然出现了12家企业亏损，2012年则有13家亏损;保持盈利的企业，其净利润也大幅减少。特别是动力锂电池领域，2012年动力锂电池产值前十名只有合肥国轩处于盈利状态。

2)锂电行业整体上缺乏核心技术

磷酸铁锂、镍钴(锰)酸锂、富锂锰基等材料的专利成为中国正极材料行业绕不过的槛，虽然中国法院已经裁定“磷酸铁锂专利无效”，但是在欧美、日本、韩国、台湾等地区依然有效。国际电芯企业为了避免专利纠纷并不会使用中国的磷酸铁锂材料;而镍钴(锰)酸锂、富锂锰基材料面临着同样问题。电池材料的核心技术缺失，直接导致中国锂电行业丧失技术话语权。没有核心技术的企业只能在低端领域拼价格，产品毛利率一降再降，最终导致亏损。一旦进入电芯市场，即使亏损企业也不会轻易退出，而是一直苦撑到竞争对手先退出。这是

中国锂电池价格越做越低，行业利润越来越薄的根本原因。

3)市盈率偏高

此前我们就对于锂电行业整体超高的市盈率有所顾忌，经过近期的持续炒作之后，相关锂电个股的动态市盈率更是直线上升，就以高工锂电标的个股为例，目前最高的市盈率的天齐锂业高达735倍，即使最低的风帆股份，也在44.58倍之上，15只个股平均市盈率128倍，即使剔除天齐锂业，当升科技等特例，其平均市盈率也在80倍左右，远高于创业板整体市盈率50倍，更高于沪深300不到20倍的市盈率。

4)大小非减持加剧

根据沪深交易所规定，上市公司董事、监事、高级管理人员以及持股5%以上的大股东，在定期报告发布前30日内都不能买卖自家公司股票。这段禁买禁卖期就被俗称为“窗口期”。而4月底是所有A股上市公司公布2012年年报和2013年一季报的限期。而当4月30日所有上市公司的增减持“窗口期”大限一过，减持潮就喷涌而出。五月份到今天为止，产业资本净减持高达40.34亿。照这个趋势发展下去，五月份净减持将创历史新高，不是今年新高，也不是近一年新高，而是历史新高(历史净减持最高值10年11月达133亿)，而这绝大部分都是集中在中小板和创业板上，可见产业资本对于近期持续上涨的创业板和中小板也是不认同的，纷纷逢高兑现利润。这其中，锂电概念股也出现了集中减持的迹象(表2)。

5)技术上有调整需求

前面我们已经分析过，锂电个股的炒作和创业板为首的新兴产业的炒作息息相关，市场增量资金匮乏，主要是存量资金参与。在存量资金相对有限的情况下，无力逆势对权重板块进行拉升，只能集中力量对中小市值的题材品种展开围攻，而创业板正是其最好的目标。但是创业板指数目前最高触及996.59点,从底部启动涨幅已经有8成,很多新兴产业龙头涨势如脱缰的野马一般,估值早就脱离正常体系。近期创业板个股的上蹿下跳十分频繁，板块中的个股分化已经出现，个股分化而引发整个板块回调仍是大概率事件。同样地，在周五，相关锂电概念股也出现了两级分化的局面，强者如金瑞科技等继续涨停，但前期持续走强的欣旺达，当升科技，新宙邦等都出现了大幅的回调整，在整体指数本周涨幅超过24%，近期涨幅更是超过50%的情况下，周五的巨幅震荡或显示当前该板块进入相对亢奋的状态，此时要谨慎处理，不宜再盲目追涨，谨防疯狂后的“一地鸡毛”。

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