电力设备及新能源行业：基本面持续向好 利好元器件和一次设备

电力设备行业需求稳定,行业基本面持续向好。电力设备行业整体投资自2011年开始维持稳定,国家电网和南方电网投资稳定在3700亿左右,2013年国家电网和南方电网计划投资分别为3182亿和552亿,整体投资保持稳定。但是一次设备2011年开始恢复平均价中标以来,中标价格持续小幅回升,企业盈利在2012年上半年见底,2013年处于持续回升的过程之中。

集中招标范围持续扩大,龙头企业份额持续提升。国家电网自2011年开始招标范围持续扩大,电压等级上逐步由220KV及以上扩展到110KV、35KV、甚至10KV,全国统一招标有利于大公司市场份额的扩大。各个省局则在进一步收集用户工程的招标,用户工程的集中招标也进一步提升行业集中度。

2013年增长确定,多家龙头公司中报预计高增长。多家主流公司公布一季报,大部分公司一季度业绩有50%以上的增长,高增长的原因是行业基本面好转、去年基数低、公司迎来业绩拐点等因素。因为电力设备行业公司在手订单充裕,二季度基本上就能看清楚全年,且毛利率向好,预计主流电力设备企业全年业绩增长确定,特别地中报增速预计普遍高于全年业绩增速。

大宗商品价格今年以来大幅下跌,利好元器件和一次设备企业。今年以来大宗商品价格暴跌,总体下跌幅度约20%,对于一次设备企业和元器件起来说,具备料重轻工的特点,部分采取套保,但是大宗商品价格的下跌对公司盈利影响正面,尤其对元器件企业的盈利改善最为明显。 三公消费控制,降低行业整体费用率水平,提升企业盈利能力。电力设备企业本来是销售和管理费用率偏高的行业,整体在15-30%不等,今年以来三公消费严重控制,预计费用率水平将有所下降,进一步提升企业盈利能力。

估值处于历史低位,市场预期低位,具备足够安全边际,后续估值可以提升。电力设备公司由于经过了近两年的下跌,加上前阵国网分拆传言的利空,股价调整较多,主流公司具备足够的安全边际,目前估值集中在15-20倍。随着行业基本面持续向好,公司基本面好转,板块估值将,预计提升至20-25倍。

新能源电池板块也将撬动板块的人气。以TESLA新能源汽车引领的新能源电池板块极其热门,新能源汽车的配套充电设施和电机控制同样值得关注,电力设备企业国电南瑞、汇川技术等均有相关产品。

投资策略与建议:

我们持续看好电力设备行业在二季度的表现,看好龙头公司,建议关注国电南瑞(600406,买入)、汇川技术(300124,买入)、思源电气(002028,买入)、正泰电器(601877,买入)、森源电气(002358,买入)、平高电气(600312,未评级)。由tesla带动的锂电池主题投资,预期处于提升过程之中,综合估值、竞争力、弹性,建议关注新宙邦(300037,未评级)、亿纬锂能(300014,未评级)、沧州明珠(002108,未评级)、江苏国泰(002091,未评级)。

风险提示:电网招标规则变化、电网投资下滑。

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