上市公司年报披露 追踪产业链整合竞争力

3月5日至3月11日，中小板和创业板公司年报继续公布，理财周报继续聚焦其中37家最值得关注的公司，并就关键问题连线采访了上述公司。

NO.1 江特电机

今年不收购锂矿资源

核心主营业务竞争力分析：公司主要生产各种中小型特种电机，产品型号多达2100余种，主要产品集中在冶金起重电机和中型高压电机，并辅以其他各种低压电机和机械产品。但随着这几年电机下游需求不振，公司开始转型锂矿产业，2011年收购宜春市新坊钽铌有限公司51%的股权，并出资357万元(占51%)和合作方设立江西江特锂电池材料有限公司、购买江西省宜丰县牌楼含锂瓷石普查探矿权。

产业竞争力分析：电机行业目前处于下滑阶段，公司该业务占32%，去年因此业绩衰落明显，传统电机业务低迷，仅电梯设备制造以及风机水泵业务有所增长。公司转型涉锂矿，在电机产业中属转型先锋。

重大项目竞争力分析：

1.2011年，公司募集资金总额3.74亿元用于三大项目建设，预计今年上半年达到可使用状态。其中2.4亿元投向变频调速高压电机和高效率高压电机技术改造项目，预计年均营业收入5.35亿元，年均利润总额7182万元。8071.87万元投向富锂锰基正极材料建设项目，预计年均营业收入1.16亿元，年均利润总额1943.61万元。3499.06万元投向电动汽车驱动技术研发中心建设项目。

2.出资357万元(占51%)和合作方设立江西江特锂电池材料有限公司。截至目前，江西江特锂电池材料实现营业收入440.58万元，净利润-20.25万元。

公司连线：电机产能看需求而定生产，今年或暂时不收购锂矿资源，主要集中在扩大锂产品的产能。

NO.2 丰东股份

重庆10000吨汽摩技改暂缓

核心主营业务竞争力分析：公司主营热处理设备的研发，生产和销售，主营产品为各种工艺类型的可控气氛炉，真空炉，已广泛应用于航空、汽车、工程机械、机械基础件等各行业，同时开展金属零件的专业热处理加工服务。目前公司正在进行产业升级，去年业绩涨幅不大，公司主导产品热处理设备收入占比68.83%。

产业竞争力分析：公司所在的热处理行业下游分散，与工程机械、汽车零部件、机械基础件、航空航天等子行业相关，行业规模与机械整体直接相关，行业需求相对稳定。我国目前80%的在用设备均为“老三炉”，共约有8万台(150KW.h标准台)设备需要更新，处于产业升级阶段。丰东股份进行设备和服务升级，是行业的先锋。

重大项目竞争力分析：

1.公司募集资金4880万元增资上海昂先用于年加工8200吨精密热处理专业化配套项目，项目财务内部收益率(税后)为34.08%;以4000万元增资南京丰东用于年热加工8000吨金属材料生产线项目，项目财务内部收益率(税后)为33.53%;以3800万元增资重庆丰东用于年加工10000吨汽摩等金属件节能热处理技术改造建设项目，项目财务内部收益率(税后)为22.63%。这些项目预计在今年年底实现可使用状态。

公司连线：等待时机或收购优质资产进行行业整合，重庆项目受当地需求影响进度稍微缓慢。

NO.3 新联电子

募投项目进度76%

核心主营业务竞争力分析：公司专业从事用电信息采集系统的软、硬件研发，生产和销售业务，产品主要服务于国内电力行业，通过对配电变压器和终端用户的用电数据进行采集和分析，实现用电监测，负荷管理，线损分析，自动抄表等功能。目前新联电子的下游需求，如国家电网订单稳定，公司准备继续扩大产能。

产业竞争力分析：新联电子的主要客户国家电网公司计划2015年以前实现用电信息采集系统的全覆盖、全采集，行业处在上升期。但随着近年国家电网集中招标规模的扩大使中标呈现一定分散化，公司准备继续扩大产能。

重大项目竞争力分析：

1.公司以募集资金2.1亿元投资“电能信息采集产品研发生产基地项目”，截至目前进度为76.87%。项目达产后，将新增230M专网终端年产能3万台，年产能将达到4.2万台，增加2.5倍，新增公网终端年产能6万台，年产能将达到6.8万台，增加7.5倍，新建采集器年产能30万台，预计年新增销售收入3.6亿元，净利润7737.4万元。

2.去年4月，公司拟使用自有资金786,734.91元收购全资子公司南京新联电讯仪器有限公司持有的南京致德软件科技有限公司100%的股权。

公司连线：未来将争取更多的订单，产品线也会丰富。

NO.4 大连三垒

塑机产业园明年投产

核心主营业务竞争力分析：公司主营塑料管道成套制造装备，在2012年通过海外收购兼并了主要竞争对手德罗斯巴赫之后，大连三垒展开外延式发展，虽然2012年净利润同比首次下滑，但公司负债率下滑，手持现金比例增大。

产业竞争力分析：大连三垒下游塑料波纹管用于排水、排污，及电力、通讯线缆套管，受房地产建设、基建投资下滑及客户要求交货延迟影响，处于徘徊阶段。不过，公司收购国际资产，拓展海外订单，是行业产业升级的先锋。

重大项目竞争力分析：

1.去年3月，公司使用部分超募资金人民币1960万元用于收购德罗斯巴赫有限公司部分资产，其中包括专利、商标、厂房、土地、设备、库存等。收购完成后，公司将利用收购的专利技术和品牌以及原有销售网路，进一步拓宽国际市场，提高公司在海内外塑机装备产品的市场占有率，同时提高公司在塑机装备领域的研发创新能力。

2.公司用3.1亿元募集资金投资塑机装备产业园一期建设项目，项目建成后每年能新增75套PE/PP双壁波纹管自动化生产线及配套设备的生产能力，预计在2014年底达到生产状态，投产后新增年营业收入1.8亿元，新增净利润5633万元。

公司连线：收购海外资产后将进行技术研发，准备产业升级拓展海外市场。

NO.5 合康变频

东湖基地已可使用

核心主营业务竞争力分析：合康变频是高压变频器国家标准的主要参与制定单位之一，主要产品为高压变频器，可细分为通用高压变频器和高性能高压变频器两大系列，分别应用于电力、矿业、冶金、石化等传统工业和轧机变频传动、船舶驱动以及高速机车主传动等高端领域。公司去年受下游需求回升，业绩小幅上涨，正积极完善产品线，如高压变频器、高性能高压变频器、中低压及防爆变频器。

产业竞争力分析：合康变频所在的高压变频器行业，去年受益于煤矿行业整改加速、电力脱硝改造加速，下游需求逐步复苏。在需求回升下，公司扩大产能完善产品线，是高压变频器的后生。

重大项目竞争力分析：

1.首发募资33172万元投向“高压变频器生产研发基地项目”，总投资35050万元，主要建设高压变频器生产线，该项目已经于2010年10月起试运行，去年年底投产，为公司贡献1.41亿元的净利润。

2.公司改扩建“高中低压及防爆变频器生产研发基地项目”。项目计划实现2013年满负荷运行产能高压变频器600台，2014年满负荷运行产能中低压变频器40000台、防爆变频器500台，并建立公司研发实验室，实施研发任务。预计2011-2013年项目可分别实现利润总额2208万元、7427万元、15801万元。

公司连线：武汉东湖开发区高中低压及防爆变频器生产研发基地今年年初已经进度至可使用状态，但产量规模要看市场的需求。

NO.6 龙源技术

低氮燃烧设备订单提升16%

核心主营业务竞争力分析：龙源技术主要产品为等离子体点火设备、微油点火设备、等离子体低氮燃烧设备，主要用于电站煤粉锅炉的点火和低负荷稳燃以及电站锅炉低氮燃烧改造。公司去年业绩有较大增幅，源于火电脱硝改造验收及补贴执行进度或加快，公司低氮燃烧设备的订单持续增量，该项产品收入从2011年的34%提升至50%。

产业竞争力分析：龙源技术所处的环保设备产业，目前正处在上升期。国家补贴及下游火电脱硝改造在全国范围的普及，导致订单持续增量，公司扩大低氮燃烧设备的产能，是行业持续发展的先锋。

重大项目竞争力分析：

1.公司研制完成新型旋流燃烧器低氮燃烧技术，进一步扩大公司低氮燃烧技术的应用范围，该技术已先后在深圳妈湾电厂、上海宝钢自备电厂、东胜热电厂等十几台锅炉实现成功应用，完成在珠三角、长三角及京津塘重点地区布局。去年低氮燃烧为公司贡献收入达到50%。

2.2010年上市募资3.7亿元用于“等离子体节能环保设备增产项目”，包括等离子体低NOX燃烧推广工程、等离子体节能环保设备增产项目，进度分别为100%、13.88%。达产年生产等离子体点火设备80套，等离子体低NOx燃烧系统35套，工业窑炉等离子体点火系统50套，微油点火设备100套。

公司连线：等离子体节能环保设备增产项目预计今年年底达到可使用状态，扩大低氮燃烧设备产能不变。

NO.7 四方达

海外市场开拓份额超国内

核心主营业务竞争力分析：四方达主要产品为复合超硬材料及制品，包括石油用PCD复合片、矿山用PCD复合片、PCD高品级拉丝模坯、刀具用PCD/PCBN复合片，广泛应用于石油、矿山、拉丝胚模和刀具等领域。公司加大对高端产品的研发力度，但去年业绩小幅下滑，开始倾向海外市场开拓，2011年国内市场份额大于海外市场，去年海外市场份额已超过国内市场。

产业竞争力分析：四方达所处的复合产业，目前正处在产业转型期。随着下游石油装备升级和政策推动，对传统硬质合金的替代效应已经显现。公司目前加大对高端产品的研发力度，准备实现产业升级，是行业的先锋。

重大项目竞争力分析：

公司2011年首发上市募集资金1.28亿元，用于复合超硬材料高技术产业化项目、复合超硬材料制品项目，报告期产生收益710万元，目前上述两项目正在进行销售策略制定和销售渠道搭建工作。复合超硬材料高技术产业化项目达产后，预计年均新增销售收入14644.4万元，净利润3960.9万元;复合超硬材料制品项目达产后，预计年均新增销售收入3003.46万元，净利润317.45万元。

公司连线：公司正加紧建设“金属切削用PCD/PCBN复合片产业化项目”、“聚晶金刚石复合片(PDC)截齿及潜孔钻头项目”，海外市场继续开拓。

NO.8 恒顺电气

2000万美元印尼生产煤炭证未办

核心主营业务竞争力分析：恒顺电气产品包括智能节电装置、电能质量改善设备、电力成套设备以及防窃电电能计量装置，电能质量改善产品中的谐波治理和无功补偿产品涵盖了从低压到高压、从静态到动态、从无源到有源的全系列产品。公司去年业绩增幅较大，西北腾达铁合金余热发电项目在去年贡献较多业绩，并有意见开拓海外市场，重点拓展印尼资源及工业园项目。

产业竞争力分析：恒顺电气所在的输电行业，传统的电能需求放缓，余热余压需求放量。公司持续扩大余热余压的产能，并进行多元化经营，收购印尼煤炭项目，是行业多元化经营的先锋。

重大项目竞争力分析：

1.去年，公司使用超募资金3800万元对全资子公司苏州电力电容器进行增资，苏容公司营业范围为高低压电力电容器及其成套装置、电力电器产品、仪器仪表、金属制品、塑料制品、电子通讯设备、环保设备制造。截至去年，苏容公司实现营业收入1786.46万元，净利润59.91万元。预计苏容公司2012年、2013年、2014年三年合计营业收入将不低于30,亿元，三年合计净利润将不低于4000万元。

2.拟通过现金方式收购印尼煤炭公司(PT Integra Prima Coal)及煤炭码头公司(PT Kutai NyalaResources)各自76%的股权，收购价格为2000万美元。估计2013-2014年该煤炭及码头项目将为上市公司贡献净利润3459.01万元和8260.67万元。

公司连线：印尼的收购公司权力机构批准后，因该项目煤矿的开采生产证尚未能办理完毕，管理层会继续推进收购。

NO.9 沪电股份

业务不会聘大的发展

核心主营业务竞争力分析：公司主营印制电路板(PCB)，2012年市场低迷，产品需求增长迟缓。公司资金链比较充足，2012年投资理财产品8亿元，获益1005万元。

产业竞争力分析：未来智能终端的普及的国内4G LTE 基站设备的大规模建设，将极大拉动PCB的需求。前5大客户销售占比53%，为华为、鸿海、诺基亚等高端稳定客户。

重大项目分析：1.年产高密度互连积层板(HDI)线路板75万平方米扩建项目，预期投入6.69亿元，已完工23%，预期2014年8月31日达到可使用状态。

2.3G通讯高端系统板(HDI)生产线技改项目，预期投入2.03亿元，已完工59%，2013元12月31日达到可使用状态。

两个项目完成后可扩大公司产能，并使产品结构向高端PCB板产品调整，预计可新增年销售收入约133160.44万元，新增年税后利润约10580.11万元。

连线公司：很多研究机构对2013年的预计还是会比公司2012年相对好些，但是大的发展还不会出现。公司的产品主要集中在通讯领域，国内4G网络的发展，对公司会形成较好的促进作用。

NO.10 亿纬锂能

两年三次火灾安全有隐患

核心主营业务竞争力分析：拍取得德赛聚能，扩大了公司产能与销售渠道。但近两年内，公司发生三次火灾，安全生产存在隐患。

产业竞争力分析：国外锂电池需求增长有限，国内受益智能电网的建设，锂电池的市场空间有望扩大，公司是电子烟用锂电池行业龙头，未来向其他领域扩展任务急迫。

重大项目分析：1.绿色高性能锂/二氧化锰电池项目，已完工，2012年实现效益1409万元，达到预期效益。

2.锂离子电池生产线项目及扩产项目，共投入10100万元，扩产项目预计2012年5月31日完工，2012年实现效益699万元，未达到预期效益。

3.以2220万元收购德赛聚能，提升公司产能与销售渠道，成为全球电子烟用锂电池龙头。

连线公司：对安全事故的回应：由于锂金属的特殊性，易发安全事故，国际上一些大型锂电池制造企业都曾发生过火灾事故。公司一直对安全生产比较重视。2012年12月，公司通过了国家安监总局AQ/T9006-2010(“安全生产标准化体系”)的三级安全企业的认证，计划在2014年通过国家一级安全企业认证。

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